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[买入评级]网络游戏行业研究:网络游戏审查被冻结?事实比新闻报道更复杂

  发布时间:2018-09-24 03:38        点击数:

 
事件
8 月15 日,新浪、搜狐等多家新闻门户援引彭博报道称:由于中国开展机构改革,监管机构已经冻结了网络游戏版本号和备案的审批,PC 网游、手游和单机游戏都受到了影响,从腾讯到小开发商都在等待审批。当天晚上,腾讯公布2018 年二季报,承认受到了《绝地求生》无法获得版本号的影响,加剧了市场对整个游戏行业的担忧。

  评论
暂停游戏审查并不是新闻,而是旧闻。在中国,一款游戏在上市前需要经过两个审批环节:向文化部申请备案,向国家新闻出版广电总局申请版本号。从国家广电总局网站可以得知:今年2 月5 日以来,没有发放过进口网络游戏版本号;今年3 月28 日以来,没有发放过国产网络游戏版本号。网络游戏的备案审批仍在缓慢进行,但是每月过审的数量很少。即使通过文化部的备案,如果没有版本号,也不能收费变现。

暂停游戏审查的主要原因是机构改革。今年3 月,中央印发《深化党和国家机构改革方案》,计划将新闻出版广电总局重组,其中的新闻出版和电影监管职能均划归中宣部管辖。理论上,游戏版本号的发放工作今后将归属中宣部。但是,以上机构改革尚在进行之中。在二季报电话会议上,腾讯管理层承认:《绝地求生》等游戏不能获得版本号,主要是因为监管职能的重组尚未完成,与游戏本身的内容没有必然联系。

监管职能重组放大了新游戏的监管风险:8 月13 日,腾讯宣布将上线仅仅5 天的《怪物猎人:世界》下架,该游戏此前已经获得备案审批和版本号。在二季报电话会议上,腾讯管理层表示:虽然该游戏获得了版本号,但是上线之后发现其中部分内容不符合监管要求,将在修改内容之后重新申请过审。我们认为,在监管部门的重组过程中,有可能出现标准前后不统一的现象,所有新游戏的监管风险都有所放大。

监管部门已经开放“绿色通道”以解决问题:腾讯管理层表示,监管部门已经意识到了版本号暂停发放导致的游戏变现难问题,推出了“绿色通道”:新游戏可以获得一个月的“测试变现期”,一边收费一边申请版本号。这个绿色通道不适用于《绝地求生》等已经运营的游戏,但是腾讯代理的《堡垒之夜》符合申请条件。我们观察到,《电击文库之零境交错》在没有版本号的情况下开始了“付费不删档测试”,可能是申请“绿色通道”成功的结果。

我们估计游戏审批流程将在2019 年初恢复正常。机构改革正在推进之中,文化部、广电总局对游戏的审批流程并未真正“冻结”,只是速度大幅度减缓。我们预计,2019 年初,新的游戏监管机制会彻底建立,流程恢复正常。

  投资建议
在机构改革尚在进行、监管风险还很高的情况下,腾讯、网易等大型游戏公司可能是相对受影响较小的,因为它们有充足的人力物力应对新的监管流程,而且对监管政策的理解程度较高。完美世界、金山软件等“腾讯系”游戏内容开发商所受到的影响也会相对有限。中小型游戏开发商、独立游戏发行商等,受到的影响相对较大。无论如何,我们认为监管流程的放缓是暂时现象,不会成为常态。2018 年底或2019 年初,当机构改革基本实施完成时,我们将看到游戏行业的产品发布基本恢复常态。

□ .裴.培  .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司




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