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金吾财讯|广发证券发布研报指，华润万象生活(01209.HK)商业航道表现亮眼，预计25-27年收入分别增长6%、7%、6%，其中购物中心零售额预计增长23%、17%、14%。公司25年核心净利润预计39亿元，同比增长11.4%，核心净利润率21.7%，同比提升1.1个百分点。报告预计，购物中心收入25-27年分别增长16.5%、14.0%、14.0%，毛利率78.0%；写字楼收入增长3%、4%、4%，毛利率34.0%。物业航道收入增速趋稳，25-27年预计增长1%、3%、3%，其中城市空间收入增长16%、5%、5%。广发证券基于26年核心净利润，给予公司PE=23X，对应合理价值48.72港元/股，维持“买入”评级。当前股价43.44港元，26年派息对应当前市值股息率为5.0%。风险提示包括消费市场表现或低于预期、城市空间竞争加剧及应收款减值风险。

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